發(fā)布盈利預(yù)警！化工巨頭“冷”眼預(yù)判全年走勢(shì)

上半年轉(zhuǎn)眼已經(jīng)過(guò)去，進(jìn)入了2023年的下半場(chǎng)。

但對(duì)于今年下半年及全年預(yù)期的展望與看法，無(wú)論國(guó)內(nèi)還是國(guó)外的化工巨頭們，卻多數(shù)“冷”眼相看。我們站在化工巨頭的肩膀，再去看行情大勢(shì)，或許對(duì)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展有所幫助。

01

據(jù)中國(guó)化工報(bào)7月3日的一則報(bào)道認(rèn)為，兩大化工巨頭于6月19日同日發(fā)布盈利預(yù)警，全球化工市場(chǎng)走勢(shì)恐低于預(yù)期。

德國(guó)特種化學(xué)品公司朗盛發(fā)布盈利預(yù)警稱，第二季度調(diào)整后的息稅折舊及攤銷前利潤(rùn)(EBITDA)預(yù)計(jì)約為1億歐元，遠(yuǎn)低于此前預(yù)期的1.89億歐元。朗盛首席執(zhí)行官常牧天表示，如果今年第三季度和第四季度的需求沒(méi)有回升，朗盛全年調(diào)整后的EBITDA預(yù)期將從之前的8.5億~9.5億歐元下調(diào)至6億~6.5億歐元?！敖ㄖ碗娮赢a(chǎn)品行業(yè)大幅下滑發(fā)生在多個(gè)地區(qū)，不僅歐洲如此，亞洲也是如此。從終端行業(yè)的角度來(lái)看，銷量急劇下降影響到了化工行業(yè)。而且在全球需求疲軟的情況下，去庫(kù)存仍在繼續(xù)，這更加影響化工行業(yè)的生產(chǎn)和盈利。”

美國(guó)氯堿生產(chǎn)商歐林也于同日發(fā)布了盈利預(yù)警。其第二季度的EBITDA低于預(yù)期，為3.5億~3.6億美元。盈利預(yù)警主要是由于其位于得克薩斯州弗里波特的氯乙烯單體工廠延長(zhǎng)停工檢修時(shí)間帶來(lái)的5000萬(wàn)美元負(fù)面影響。在報(bào)告中，歐林首席執(zhí)行官斯科特·薩頓承認(rèn)，氯堿和環(huán)氧樹(shù)脂市場(chǎng)面臨“充滿挑戰(zhàn)的需求環(huán)境”。

Fermium研究公司分析師弗蘭克·米奇和阿齊扎·加濟(jì)耶娃指出，歐林第二季度修正后的EBITDA預(yù)期區(qū)間低于第一季度的4.34億美元和華爾街的普遍預(yù)期4.17億美元。在環(huán)氧樹(shù)脂方面，歐林將停止其位于韓國(guó)龜尾的工廠運(yùn)營(yíng)，減少其得克薩斯州弗里波特工廠的環(huán)氧樹(shù)脂和上游產(chǎn)能，并削減亞洲地區(qū)的銷售和支持人員。Fermium研究公司其他分析師表示：“環(huán)氧樹(shù)脂市場(chǎng)的變化，在一定程度上是對(duì)亞洲地區(qū)過(guò)去18個(gè)月新增60萬(wàn)噸/年液態(tài)環(huán)氧樹(shù)脂產(chǎn)能的反映?！?/p>

報(bào)道稱，由終端市場(chǎng)不振引發(fā)的化工巨頭盈利削減正在愈演愈烈，陶氏、卡博特、利安德巴賽爾等企業(yè)早已表示2023年的盈利將比此前預(yù)計(jì)的更低。化工市場(chǎng)分析人士擔(dān)心，目前的市場(chǎng)走勢(shì)意味著2023年的后市可能低于此前的最低預(yù)期。

02

在朗盛和歐林發(fā)布盈利預(yù)警之后，ICIS根據(jù)盈利預(yù)警、此前多家美國(guó)企業(yè)發(fā)布的報(bào)告以及歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析指出，目前的終端市場(chǎng)情況極度不佳，2023年的后市情況很不樂(lè)觀。

ICIS表示，化工巨頭此前寄希望于亞洲的市場(chǎng)反彈，但反彈并沒(méi)有如預(yù)期般到來(lái)，造成了更強(qiáng)的市場(chǎng)悲觀情緒。目前，全球正在經(jīng)歷的化學(xué)品需求下滑始于去年8月，本來(lái)預(yù)計(jì)持續(xù)時(shí)間較短，但事實(shí)證明情況并非如此。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)已陷入技術(shù)性衰退，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也呈現(xiàn)出衰退特征。疲軟的工業(yè)需求在北半球的夏季一直持續(xù)，沒(méi)有任何改善的跡象。化工市場(chǎng)仍在向谷底下探，盈利能力受到嚴(yán)重?cái)D壓。

ICIS需求分析師Jincy Varghese指出，在目前這種環(huán)境下，全球工業(yè)生產(chǎn)前景充滿挑戰(zhàn)。根據(jù)牛津經(jīng)濟(jì)研究院的預(yù)測(cè)，2023年全球工業(yè)產(chǎn)值預(yù)計(jì)只將比2022年增長(zhǎng)1.6%。預(yù)計(jì)表現(xiàn)相對(duì)較好的行業(yè)包括非耐用品、食品和飲料。原本寄予厚望的汽車及零部件、化學(xué)品和紡織品等行業(yè)的前景將嚴(yán)重減弱。Varghese還預(yù)測(cè)，2023年美國(guó)工業(yè)產(chǎn)出將萎縮約0.5%，家用電器、食品生產(chǎn)、汽車和紡織品將出現(xiàn)疲軟，只有到明年才能復(fù)蘇。本年度，英國(guó)加歐盟的產(chǎn)出之和將僅比2022年增長(zhǎng)0.7%，汽車和家用電器繼續(xù)表現(xiàn)不佳。Varghese甚至預(yù)測(cè)，印度2023年工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)將為負(fù)。

宣偉公布2023年第一季度財(cái)報(bào)時(shí)，宣偉董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官John G. Morikis亦表示，“預(yù)計(jì)2023年下半年的需求環(huán)境將面臨艱難的比較。在建筑涂料業(yè)務(wù)方面，我們看到新住宅和消費(fèi)品牌集團(tuán) DIY 的需求疲軟。在工業(yè)方面，歐洲和中國(guó)尚未完全復(fù)蘇，我們看到北美的壓力越來(lái)越大。我們將繼續(xù)優(yōu)先考慮我們可以控制的事情，通過(guò)保持對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退彈性市場(chǎng)的關(guān)注，增加新賬戶和錢(qián)包份額，繼續(xù)對(duì)商店和銷售代表進(jìn)行適當(dāng)?shù)脑鲩L(zhǎng)投資，并管理價(jià)格成本動(dòng)態(tài)?！?/p>

阿克蘇諾貝爾則預(yù)計(jì)，持續(xù)的宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性將繼續(xù)存在，并將對(duì)有機(jī)銷量增長(zhǎng)構(gòu)成壓力。公司將專注于利潤(rùn)率管理、成本降低、營(yíng)運(yùn)資金正常化和去杠桿化。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，東岳集團(tuán)6月14日也發(fā)布了盈利警告，根據(jù)其截至2023年5月31日止五個(gè)月的未經(jīng)審核綜合管理賬目所示，東岳集團(tuán)截至2023年5月31日止五個(gè)月的本公司擁有人應(yīng)占凈溢利與2022年相應(yīng)期間相比，大幅減少約83% 。

東岳集團(tuán)董事會(huì)根據(jù)現(xiàn)有資料分析，認(rèn)為上述截至2023年5月31日止五個(gè)月的本公司擁有人應(yīng)占凈溢利下跌的主要原因?yàn)椋阂皇菛|岳集團(tuán)的部分主要產(chǎn)品截至2023年5月31日止五個(gè)月期間的平均市價(jià)與2022年相應(yīng)期間相比有大幅下跌，導(dǎo)致相關(guān)期間的收入有所減少；二是同期原材料價(jià)格的變動(dòng)不足以彌補(bǔ)產(chǎn)品市價(jià)下滑對(duì)東岳集團(tuán)凈利潤(rùn)造成的影響，收入下滑比例大于成本下降比例，導(dǎo)致利潤(rùn)率下降。

03

整體而言，下半年化工市場(chǎng)展望，預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)底部支撐堅(jiān)實(shí)、頂部受限的震蕩格局。

在國(guó)際層面，長(zhǎng)期以來(lái)貨幣緊縮政策的持續(xù)影響尚未完全結(jié)束，美歐經(jīng)濟(jì)體仍面臨較大的衰退壓力。

國(guó)內(nèi)方面，自2022年底開(kāi)始調(diào)整防疫政策和推出房地產(chǎn)“三支箭”措施后，經(jīng)濟(jì)基本上已經(jīng)穩(wěn)定在正常修復(fù)水平。然而，二季度以來(lái)持續(xù)的弱需求狀況，讓市場(chǎng)擔(dān)憂后續(xù)增長(zhǎng)可能缺乏持續(xù)性，因此市場(chǎng)期待更多政策出臺(tái)以支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。目前，房地產(chǎn)行業(yè)備受關(guān)注，有觀點(diǎn)認(rèn)為“環(huán)顧天下行業(yè)，動(dòng)一子而活全局者，恐怕非房地產(chǎn)莫屬”，同時(shí)也有觀點(diǎn)認(rèn)為“只有救樓市才能救內(nèi)需”。

原油市場(chǎng)方面，2023上半年海外風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)需求預(yù)期產(chǎn)生了強(qiáng)烈干擾，國(guó)際原油價(jià)格在3月和6月曾跌破70美元/桶。進(jìn)入三季度后，全球原油市場(chǎng)將進(jìn)入傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，同時(shí)市場(chǎng)普遍對(duì)中國(guó)的原油需求持樂(lè)觀態(tài)度。此外，OPEC+在供給側(cè)的調(diào)節(jié)作用將有助于為油市提供支撐。然而，來(lái)自美歐經(jīng)濟(jì)下行的壓力繼續(xù)籠罩著原油市場(chǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)的加息步伐也將限制油價(jià)的趨勢(shì)性上行動(dòng)力。

對(duì)于化工大宗商品，下半年展望顯示在宏觀層面，預(yù)計(jì)美歐將出現(xiàn)“淺衰退”跡象，而中國(guó)將呈現(xiàn)“慢爬坡”狀態(tài)，這可能會(huì)給化工大宗商品帶來(lái)一定壓力。然而，如果樂(lè)觀地預(yù)估美歐“不衰退”（或溫和衰退延后），同時(shí)中國(guó)實(shí)施“加杠桿”政策，化工大宗商品可能會(huì)逐步走出下行通道。

不過(guò)整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)出臺(tái)大規(guī)模刺激政策的可能性有限。政策面可能會(huì)在底部提供一定支撐，但推動(dòng)價(jià)格上漲的動(dòng)力可能不足。從需求層面看，國(guó)內(nèi)恢復(fù)式增長(zhǎng)格局穩(wěn)定，但國(guó)際需求趨勢(shì)性走弱的狀態(tài)將持續(xù)延續(xù)。因此，下半年化工大宗市場(chǎng)可能將在逐漸筑底后呈現(xiàn)下有底而上有頂?shù)恼鹗幾邉?shì)。

盡管市場(chǎng)可能會(huì)受到弱復(fù)蘇節(jié)奏的制約，但對(duì)于部分基本面較好的品種來(lái)說(shuō)，仍然具備較大的價(jià)格彈性。例如苯乙烯等在大煉化推進(jìn)中處于過(guò)剩格局的產(chǎn)品可能將依賴供給側(cè)的主動(dòng)調(diào)節(jié)來(lái)獲得價(jià)格支撐。

總結(jié)而言，下半年化工市場(chǎng)預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)底部支撐堅(jiān)實(shí)、頂部受限的震蕩格局。盡管面臨國(guó)內(nèi)外環(huán)境的不確定性，但市場(chǎng)不必過(guò)于悲觀，應(yīng)關(guān)注具體品種的基本面情況以及政策環(huán)境變化進(jìn)行投資決策。

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